創金合信基金魏鳳春:政治局會議明確為資本設置紅綠燈和長期資本入市

創金合信基金魏鳳春:政治局會議明確為資本設置紅綠燈和長期資本入市
2022年04月29日 20:22 新浪基金

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  4月29日,中共中央政治局召開會議,分析研究當前經濟形勢和經濟工作,午后A股市場跳漲。此次政治局會議給A股市場的短期和中長期影響是什么?政治局會議中提及穩步推進股票發行注冊制改革,如何看待當前此項改革的進程?未來一段市場走勢如何?

  就此,創金合信基金首席經濟學家魏鳳春表示,政治局會議短期改變了市場極度恐慌的情緒,中長期看明確了資本市場的戰略地位,特別是明確了為資本設置紅綠燈和長期資本入市。

  魏鳳春認為在政治局會議之前,A股基本處于山窮水盡的地步。從技術指標上看,滬深300的股債性價比在-1倍標準差附近,雖然距離-2倍標準差的極值還有距離,但已經達到了2016年的低點,距離2018年的低點也不太遠。市場情緒極度恐慌,具體表現在四方面:一是雖然穩增長的政策如雨后春筍,但市場仍然表達了對增長5.5%目標能否堅持的疑問;二是將深改委長期的制度建設理解成短期的利空;三是擔心疫情防控戰略的游離會增大決策的不確定性,并且臆斷防疫對公共資金的消耗導致穩增長力量不足;四是在美聯儲持續加息和人民幣貶值的大背景下,對擴張需求政策如何拓展空間表達了失望。

  他表示,政治局會議明確了當前的工作重心要圍繞“疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全”這三大目標展開,上述的疑問將會煙消云散。壓制市場的系統性風險消除,市場情緒就此穩定住。不僅如此,政治局會議還對市場的結構進行了明確的指示,比如房地產、基礎設施建設、平臺經濟、消費刺激等??傊?,無論是總量還是結構都增大了A股的確定性,從而為長期的價值投資奠定了基礎。

    在魏鳳春看來,從長期看,本次會議明確了資本市場的戰略地位。其中最重要的有兩點,一是明確了資本的紅綠燈,對以平臺經濟為代表的資本指明了正確的道路,在數字革命方興未艾的背景下,此舉意義非凡。二是明確了長期資本入市,這有助于價值投資理念的貫徹執行,有利于公司治理的強化,有利于更好地協調短期與長期、規模與業績等目前突出的矛盾,有利于資產管理行業生態的完善。此外,政治局會議對十四五期間人才的重視,凸顯我們對高質量發展的戰略定力,并沒有因為短期的經濟波動而忘記初心,這才是資本市場最希望看到的,也愿意一起共風雨的基礎。

  至于會議中提到的穩步推進股票發行注冊制改革,魏鳳春認為,注冊制改革是既定的方針,目前是戰略與戰術協調性不夠。他認為不考慮市場的承受力,不在節奏上加以調控的注冊制會加大市場的脆弱性。穩步推進就是要穩妥處理戰略與戰術的關系,市場弱勢,節奏放緩一些,市場強勢,節奏快一些,這會弱化市場的不確定性。市場擔心的不是注冊制導致的資金緊張問題,而是上市公司的質量問題。如果質量保證了,注冊制將會是助推器,反之則是破壞力。

  談及未來一段市場表現,魏鳳春認為,短期受多重因素支持反彈,但不要期待V型反轉,傾向于權重指數進入底部震蕩區間,類似于2012-2013年的情景。這意味著市場在結構上仍然大有可為。其背后邏輯是,通脹中長期中樞抬升帶來全球利率中樞抬升,給資產定價體系帶來的沖擊是今年的核心矛盾。利率抬升背景下,大盤成長/價值表現差異仍有下降空間,反彈仍需切換。具體看:

  一是外脹內滯,投資上游供給最緊,下游需求剛性最強的品種,中長線看好能源;二是在國內通脹尚不高的窗口期,穩增長發力帶來結構性機會,基建仍有空間;三是新能源、半導體、軍工等成長賽道股內部景氣和利潤格局分化,外部全球殺估值延續,反彈仍偏短期,仍難言見底;四是消費仍以困境反轉預期博弈為主,部分賽道如醫療器械、白酒和美妝業績相對較好。消費估值仍偏高,難有空間;五是投資偏好向現金流類資產切換,增量資金具有低波動定期兌付需求,看好優質紅利資產重估。

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責任編輯:張熠

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