廣匯汽車平靜水面下:門店萎縮預收款大降4成 資金壓力攀至新高

廣匯汽車平靜水面下:門店萎縮預收款大降4成 資金壓力攀至新高
2022年04月29日 17:44 新浪財經

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  出品:新浪財經上市公司研究院

  作者:昊

  4月28日,廣匯汽車發布年報。2021年,公司實現營業收入1584.37億元,同比持平,歸母凈利潤16.09億元,同比增長6.12%,扣非后凈利潤13.57億元,同比增長14.71%,業績略有上升。

  同日,廣匯汽車披露的一季報顯示,今年1-3月,公司實現營業收入351.39億元,同比減少16.78%,歸母凈利潤6.67億元,同比增長2.38%,扣非后凈利潤6.33億元,同比增長8.36%,呈現減收增利的狀態。

  疫情后,廣匯汽車在2021年業績出現企穩跡象。不過,業績背后,門店收縮、預收款下滑、現金流緊張債務高企,以及商譽高懸等問題仍舊未得到改觀。

  門店持續萎縮 預收款同比大降近4成

  廣匯汽車是目前國內規模最大的汽車經銷商,主營業務為整車銷售、維修服務、傭金代理服務、汽車融資租賃服務,其中整車銷售業務、保險代理業務以及汽車金融服務業務等與新車銷量有較高的相關度。

  2021年,廣匯汽車的整車銷售、傭金代理和汽車租賃業務收入均有不同程度下滑,僅維修服務業務收入略有上升。

  整車銷售是廣匯汽車的核心業務。2021年,該項業務實現收入1365億元,同比微降0.16%。盡管收入降幅不大,但今年要逆轉這一趨勢,難度并不小。

  2021年,廣匯汽車營業網點數量從2020年的809家降至786家,4S門店數量從760家降至745家,營業網點和4S店的面積也同步下滑。門店萎縮趨勢自2019年以來未見任何扭轉跡象。

(數據來源:公司公告)(數據來源:公司公告)

  分結構來看,超豪華及豪華品牌4S店231家,與2020年相比增加4家;中高端品牌4S店488家,凈減少16家;自主品牌4S門店26家,減少3家。除高端市場平穩略增外,其余市場均持續收縮。

  門店數量萎縮外,預收款也呈現下滑趨勢。

  受店面萎縮、新能源汽車直銷模式沖擊等因素影響,2021年,廣匯汽車合同負債從2020年的31.22億降至19.47億元,同比大幅下滑38%;今年一季度,合同負債額繼續下行。

(數據來源:Wind)(數據來源:Wind)

  經營收縮也已經體現在了業績方面。

  2022年一季度,廣匯汽車實現營業收入351.39億元,同比降幅達到16.78%;而同期,國內乘用車產銷分別為549.9萬輛和554.5萬輛,同比增長11.0%和9.0%。2022年,廣匯汽車業務疲態已開始顯現。

  盈利能力小幅改善難解資金壓力持續攀升

  經過優化和調整,廣匯汽車盈利能力得到一定程度的改善。2021年,公司整體毛利率從8.24%增至8.95%,凈利率和ROE等也均有小幅上升。

  但盈利能力的輕微改善并未緩解公司的負債壓力,廣匯汽車資金鏈的緊張程度反而進一步加劇。

  2021年末,廣匯汽車各類有息負債約580億,相比2020年的592億略有下降,但同期貨幣資金則從290億降至259億,現金對有息負債的覆蓋比例降至45%的公司歷史最低水平。

  今年一季度,公司有息負債維持高位而現金進一步下降,現金覆蓋率再次驟降到僅30%左右。

(數據來源:Wind)(數據來源:Wind)

  且從債務結構看,廣匯汽車約80%的有息負債是一年內即將到期的短債,資金的流動性壓力可見一斑。

  實際上,除了發債和借款,廣匯汽車還通過股權質押、租賃以及應收賬款等方式進行融資,融資渠道方面的開發已盡其所能。

  另一方面,公司從日常經營中獲取額外資金的空間也正逐漸變小。

  Wind數據顯示,2021年,廣匯汽車經營性現金凈流入18.21億元,這是自2015年借殼上市以來公司歷史的最低值。

(數據來源:Wind)(數據來源:Wind)

  此外,2018年到2021年,廣匯汽車籌資現金流分別為-41.76億、-64.86億、-4.96億和-55.26億,呈持續凈流出狀態,也印證了公司外部融資環境不佳,同時其又對外融資需求較高的窘境。

  值得一提的是,截至2022年一季度末,廣匯汽車商譽賬面余額為187.49億元,仍處于借殼上市以來的歷史高位。若經營狀況出現惡化趨勢,不僅將面對資金鏈的壓力,業績爆雷也難以避免。

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責任編輯:公司觀察

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