廣匯汽車平靜水面下：門店萎縮預收款大降4成 資金壓力攀至新高

熱點欄目 自選股 數據中心 行情中心 資金流向 模擬交易

客戶端

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：昊

　　4月28日，廣匯汽車發布年報。2021年，公司實現營業收入1584.37億元，同比持平，歸母凈利潤16.09億元，同比增長6.12%，扣非后凈利潤13.57億元，同比增長14.71%，業績略有上升。

　　同日，廣匯汽車披露的一季報顯示，今年1-3月，公司實現營業收入351.39億元，同比減少16.78%，歸母凈利潤6.67億元，同比增長2.38%，扣非后凈利潤6.33億元，同比增長8.36%，呈現減收增利的狀態。

　　疫情后，廣匯汽車在2021年業績出現企穩跡象。不過，業績背后，門店收縮、預收款下滑、現金流緊張債務高企，以及商譽高懸等問題仍舊未得到改觀。

　　門店持續萎縮 預收款同比大降近4成

　　廣匯汽車是目前國內規模最大的汽車經銷商，主營業務為整車銷售、維修服務、傭金代理服務、汽車融資租賃服務，其中整車銷售業務、保險代理業務以及汽車金融服務業務等與新車銷量有較高的相關度。

　　2021年，廣匯汽車的整車銷售、傭金代理和汽車租賃業務收入均有不同程度下滑，僅維修服務業務收入略有上升。

　　整車銷售是廣匯汽車的核心業務。2021年，該項業務實現收入1365億元，同比微降0.16%。盡管收入降幅不大，但今年要逆轉這一趨勢，難度并不小。

　　2021年，廣匯汽車營業網點數量從2020年的809家降至786家，4S門店數量從760家降至745家，營業網點和4S店的面積也同步下滑。門店萎縮趨勢自2019年以來未見任何扭轉跡象。

（數據來源：公司公告）

　　分結構來看，超豪華及豪華品牌4S店231家，與2020年相比增加4家；中高端品牌4S店488家，凈減少16家；自主品牌4S門店26家，減少3家。除高端市場平穩略增外，其余市場均持續收縮。

　　門店數量萎縮外，預收款也呈現下滑趨勢。

　　受店面萎縮、新能源汽車直銷模式沖擊等因素影響，2021年，廣匯汽車合同負債從2020年的31.22億降至19.47億元，同比大幅下滑38%；今年一季度，合同負債額繼續下行。

（數據來源：Wind）

　　經營收縮也已經體現在了業績方面。

　　2022年一季度，廣匯汽車實現營業收入351.39億元，同比降幅達到16.78%；而同期，國內乘用車產銷分別為549.9萬輛和554.5萬輛，同比增長11.0%和9.0%。2022年，廣匯汽車業務疲態已開始顯現。

　　盈利能力小幅改善難解資金壓力持續攀升

　　經過優化和調整，廣匯汽車盈利能力得到一定程度的改善。2021年，公司整體毛利率從8.24%增至8.95%，凈利率和ROE等也均有小幅上升。

　　但盈利能力的輕微改善并未緩解公司的負債壓力，廣匯汽車資金鏈的緊張程度反而進一步加劇。

　　2021年末，廣匯汽車各類有息負債約580億，相比2020年的592億略有下降，但同期貨幣資金則從290億降至259億，現金對有息負債的覆蓋比例降至45%的公司歷史最低水平。

　　今年一季度，公司有息負債維持高位而現金進一步下降，現金覆蓋率再次驟降到僅30%左右。

（數據來源：Wind）

　　且從債務結構看，廣匯汽車約80%的有息負債是一年內即將到期的短債，資金的流動性壓力可見一斑。

　　實際上，除了發債和借款，廣匯汽車還通過股權質押、租賃以及應收賬款等方式進行融資，融資渠道方面的開發已盡其所能。

　　另一方面，公司從日常經營中獲取額外資金的空間也正逐漸變小。

　　Wind數據顯示，2021年，廣匯汽車經營性現金凈流入18.21億元，這是自2015年借殼上市以來公司歷史的最低值。

（數據來源：Wind）

　　此外，2018年到2021年，廣匯汽車籌資現金流分別為-41.76億、-64.86億、-4.96億和-55.26億，呈持續凈流出狀態，也印證了公司外部融資環境不佳，同時其又對外融資需求較高的窘境。

　　值得一提的是，截至2022年一季度末，廣匯汽車商譽賬面余額為187.49億元，仍處于借殼上市以來的歷史高位。若經營狀況出現惡化趨勢，不僅將面對資金鏈的壓力，業績爆雷也難以避免。

反彈行情下的專屬投資禮包！投資VIP權益、188元現金紅包，100%中獎>>

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：公司觀察